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        科創板IPO上市指標體系解讀
        2019年07月26日

        企業申請科創板首次發行股票并上市,應當符合科創板定位:面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求;先支持符合國家戰略,擁有關鍵核心技術,科技創新能力突出,主要依靠核心技術開展生產經營,具有穩定的商業模式,市場認可度高,社會形象良好,具有較強成長性的企業。圍繞科創板這一特殊定位,《上海證券交易所科創板股票上市規則》設置了有別于A股市場其他板塊的更具包容性的多套上市標準。本文結合相關規定將科創板IPO上市指標體系及其應用進行梳理和解讀。

        一、適用一般境內企業的市值及財務五套指標

        對于一般境內企業,科創板降低了對企業盈利能力的要求,確定了以預計市值為核心,綜合考慮企業實際經營情況的五套上市標準,如下表所示:

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        [注] 上述“凈利潤”以扣除非經常性損益前后的孰低者為準,“凈利潤”、“營業收入”和“經營活動產生的現金流量凈額”均指經審計的數值。

        二、適用尚未在境外上市的紅籌企業的市值及財務指標

        符合《國務院辦公廳轉發證監會關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知》(國辦發﹝2018﹞21號)相關規定的紅籌企業,可以申請發行股票或存托憑證并在科創板上市。營業收入快速增長,擁有自主研發、國際領先技術,同行業競爭中處于相對優勢地位的尚未在境外上市的紅籌企業,申請在科創板上市的,市值及財務指標應當至少符合下列標準之一:

        ①預計市值不低于人民幣 100 億元;

        ②預計市值不低于人民幣 50 億元,且最近一年營業收入不低于人民幣 5 億元。

        三、適用于存在表決權差異安排的發行人的市值及財務標準

        發行人具有表決權差異安排的,市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項:

        ①預計市值不低于人民幣 100 億元;

        ②預計市值不低于人民幣 50 億元,且最近一年營業收入不低于人民幣 5 億元。

        《上海證券交易所科創板股票發行上市審核問答(一)》中第1條明確,發行人首次申請科創板股票發行上市的,應當結合自身財務狀況、公司治理特點、發展階段以及上市后的持續監管要求等因素,審慎選擇適當的上市標準;保薦機構應當在上市保薦書中就發行人選擇的上市標準逐項說明適用理由。科創板股票上市委員會召開審議會議前,發行人因更新財務報告等情形導致不再符合申報時選定的上市標準,需要變更為其他標準的,應當及時向本所提出申請,說明原因并更新相關文件;不再符合任何一項上市標準的,可以撤回發行上市申請。

        結語:

        為促成有前景的科技企業在成長早期實現上市,幫助企業迅速發展,并讓投資者分享更多成長紅利,在上市標準方面,科創板突破了其他A股市場板塊IPO現行制度要求:一是給出了以市值為核心的指標,輔之以盈利、研發投入、現金流、營收等其他不同財務指標,其他指標與市值指標在對應關系上是相向而行,即一項指標的要求越低,對另一項指標的要求就越高;二是明確紅籌企業科創板上市標準,吸引營業收入快速增長,擁有自主研發、國際領先技術,同行業競爭中處于相對優勢地位的尚未在境外上市的紅籌企業進入科創板;三是允許滿足一定條件(僅限于上市前設置)的存在表決權差異的公司申請科創板上市,在保障投資者受益權的同時,確保企業創始團隊擁有充分的控制權和投票權,進而有效支持科創企業發展,是一項重要的制度創新。

        作者:中匯審計專業技術部

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